| 核心结论：①当前中国宏观经济背景类似1980 年代初期美国，科技创新成为经济转型发展的新动力。②以2019 年数据为例，中国GDP 规模为美国的66%，而科技仅为31%，美股中信息技术市值占比32%，A 股+港股+中概股为19%。③TMT、新能源汽车、创新药为代表的的科技行业，除了互联网社交平台，其他领域中国龙头公司规模均明显小于美国。
中国科技行业发展背景类似美国1980 年代。目前中国宏观经济背景类似1980 年代初期的美国，处于经济转型初期。近年来，中国产业结构逐渐从过度依赖第二产业到第二、三产业齐头并进，拉动经济增长三驾马车中，最终消费已经成为中国经济增长的重要动力。从第一、二、三产业和消费、投资、出口占GDP 比重数据看，中国与1980 年美国相似，处于经济转型初期，科技和消费行业还有很大的成长空间。政策导向看，目前中国和1980s 美国类似，从宏观、产业、金融三个方面提供了广泛政策支持促进科技发展。根据经典的柯布-道格拉斯生产函数，产出的增加主要取决于劳动力增加、资本提升和技术进步，而我国在劳动力、资本、技术层面均已具备了开创新一轮增长的初步条件。
中美科技行业在经济和股市中占比对比。相比美国，我国科技产业规模仍然明显较小。从行业增加值占比看，2019 年中国信息业增加值占GDP 的比重为3.4%，美国信息业增加值占GDP 比重为5.3%。对比中美行业增加值规模，中国制造业、建筑业是美国的164%、114%，而中国信息技术行业增加值为美国的31%，相对而言中国科技行业中信息技术业规模较小。综上所述，我国仍处于经济转型初期，科技产业还有很大的成长空间。从股市结构看，目前我国科技行业市值和企业盈利占比低于美国。从2019 年各行业净利润占比看，A 股+港股+中概股中信息技术行业利润占比为8.7%，而美股信息技术行业利润占比为18.1%。从各行业最新市值占比看，A 股+港股+中概股中信息技术企业占总市值比重为18.8%，低于美股中信息技术企业占总市值比重31.7%。无论从净利润还是市值角度看，我国科技行业规模都不及美国，随着我国经济结构转型升级持续，预计我国科技行业净利润和市值占比都有望扩大。
中美科技龙头企业规模和利润对比。科技企业是研发创新的前沿阵地，是科技强国的微观细胞。中国TMT 企业与美国龙头相比仍有差距，但华为、腾讯等正加速崛起。华为在通信领域技术实力和发展水平位于世界前列，互联网社交平台龙头腾讯在市值和盈利能力上和美股龙头FACEBOOK 差距不大，但软件和电商平台的中国企业与对应美股龙头差距较大。新能源车浪潮或是中国打造世界级车企的良机。我国新能源汽车企业盈利能力、企业规模在稳步提升，但总市值与海外龙头车企仍有差距。当前国内外新能源汽车各项技术基本处于同一起跑线，而中国具有市场规模和政策支持等独特优势，因此中国可以借助新能源车推广应用这一良机，打造世界级车企。中国创新药行业规模较小，国内创新药企业研发实力不足。创新药行业向来是受投资者瞩目的高科技产业之一，国内相关公司规模未成，盈利也低于美国龙头制药企业，但近年来中国药企开始重视研发，2019 年恒瑞医药研发投入占营业总收入的比重已达16.7%，在国内主要创新药公司中首屈一指，达到了美国先进医药企业的平均水平。
风险提示：海外经验与国内市场表现存在偏差；新技术普及应用不及预期。
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