| 事件：沪深交易所印发退市新规，吹响主板注册制前奏2020 年12 月31 日，上海和深圳两地交易所分别修订并正式印发《上海证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《科创板股票上市规则》、《创业板股票上市规则》等八项规则（以下合称退市新规正式稿），其从发布之日起施行。此前，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》、《健全上市公司退市机制实施方案》等重磅指导意见在四季度接连出台，既表明了国家完善退市机制的决心，也说明了其对当下资本市场改革的紧迫性。从内容上看，本次退市新规从指标、流程、交易规则等全角度对退市机制进行了完善，结合A 股退市率较低的现状，我们认为，退市机制的修改将增强资金向优质标的集中的趋势，为提高资本市场活力、推行主板注册制奠定良好基础。
简评：精细化设定退市指标，全方位促进资本市场提质增效1. 整合设立退市指标，精确筛选出应退市标的，提高资本市场效能统一整合、设立四类退市指标。对比于修订前的主板和创业板股票上市规则，本轮新规将退市准则单列成章，并吸取科创板的现行制度经验，新设了交易类、财务类、规范类和重大违法四类退市指标体系。同时针对于科创板，本次修订也将其与主板进行了整合的统一，包括对退市指标的修订增补以及缩短退市流程时间等，具体来看：
（1）调整交易退市指标口径，包括新设总市值退市指标、将收盘价退市指标统一至1 元和统一成交量指标；（2）交叉适用财务指标和中介机构意见，将审计意见与净资产、净利润和营业收入等其他财务类指标交叉适用，给予了成长股更多发展空间，也能更高效筛选出财务存在问题的标的；（3）完善信息披露制度、加大对披露不得当的出发力度，包括新增对于无法按时有效披露、报告准确性长期得不到董事会确认的公司直接进行退市，有效保护投资者利益；（4）补充重大违法量化指标，在原规则的重大违法退市情形基础上，将财务造假量化后纳入其中。
我们认为，该体系的建设将有效重塑资本市场生态，减少A 股市场上各类阻碍资金有效配置的情况出现。
根据交易所披露，以散户为代表的部分资金长期热衷于炒作ST 概念“壳”股票，以期获取重组后超额收益；在散户仍在我国投资者结构中占据一席之地的当下，加大市场出清力度、压缩退市规避空间、简化退市流程、提高退市效率等举措将有效优化资本市场的资源配置功能、提高市场的稳定性，改善投资者投资结构。
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