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光大固收:MLF利率和LPR报价维持不变 债市窄幅波动

时间:2020-03-25    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  来源:EBS固收研究 本文作者 张旭 / 李枢川

  摘要

  ◆重要事项

  国务院常务会议部署深入推进“放管服”改革,培育壮大新动能,促进稳就业。政治局常务委员会分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势,研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。国务院印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》。截至20日,世卫组织已收到全球21万多例新冠肺炎报告,9000多人死亡。本周美股盘中触发两次熔断。

  ◆重要数据

  1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%,社会消费品零售总额下降20.5%,固定资产投资下降24.5%,房地产开发投资下降16.3%,商品房销售面积下降39.9%。3月LPR报价出炉,1年期、5年期以上品种报价均维持不变。截至2月末中国央行总资产36.1万亿,环比收缩1.2万亿。

  ◆高频数据

  本周农业部发布的农产品批发价格200指数保持持续下降态势。猪肉平均批发价47.47元/公斤,周内下降0.63元/公斤;28种重点监测蔬菜平均批发价4.75元/公斤,周内下降0.31元/公斤,均呈继续下降。

  截至3月20日,南华工业品指数较上周下降112.51点,下降显著,其他各项指数均出现明显下降。全国高炉开工率达到65.06%,比上周上升0.56个百分点;本周日均发电耗煤量54.05万吨,继续上升。两项指数近期持续上升,工业生产正在修复。

  ◆流动性监测

  本周央行公开市场开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率3.15%,维持不变。本周无正回购、逆回购和央票等到期。下周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。

  近期资金面极其宽松,银行间市场回购总量到了历史高点。本周银行间质押回购加权利率全面大幅下降,隔夜利率跌至1%以下。SHIBOR整体下降,隔夜利率大幅下降至1%以下。

  ◆债市运行 

  本周一级市场共发行利率债64只,实际发行总额3404.35亿元。其中地方政府债42只,发行金额1235.64亿元。下周计划发行利率债33只,计划发行金额1285.66亿元,其中地方政府债27只,发行金额985.67亿元。

  本周二级市场债市窄幅波动。

  ◆风险提示

  本周疫情在海外继续蔓延,基本面修复的外部环境不确定性增加。 

  重要事项

  1、3月17日国务院常务会议召开,部署深入推进“放管服”改革,培育壮大新动能,促进稳就业。会议要求,扩大创业担保贷款对象范围,对优质项目免除反担保要求,缓解小微企业和个体工商户融资难。把推进重大投资项目开复工作为稳投资、扩内需重要内容,推动各地1.1万个在建重点项目加快施工进度。加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债,抓紧下达中央预算内投资。

  2、3月18日中央政治局常务委员会召开,会议分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势,研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。会议要求,毫不放松抓紧抓实抓细各项防控工作,加强疫情防控国际合作;加快建立同疫情防控相适应的经济社会运行秩序,积极有序推进企事业单位复工复产,努力把疫情造成的损失降到最低限度;武汉市要逐步推进复工复产,湖北省其他地区要稳妥有序解除管控措施。

  3、3月20日国务院印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》,要求加快重大工程项目、出口重点企业开复工,全力以赴推动重点行业和低风险地区就业;加大减负稳岗力度,加快实施阶段性、有针对性的减税降费政策。

  4、3月20日世卫组织在日内瓦召开新冠肺炎例行发布会表示,世卫组织已收到全球21万多例新冠肺炎报告,9000多人死亡。

  5、本周美股盘中触发两次熔断,分别出现在周一和周三,这是美股史上第四、第五次熔断,本月第三、第四次。

  重要数据

  1、3月16日国家统计局发布1-2月经济数据:

  1)1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%;从环比看,2月份,规模以上工业增加值下降26.63%;

  2)1-2月社会消费品零售总额同比名义下降20.5%,除汽车以外的消费品零售额下降18.9%;

  3)1-2月份全国固定资产投资(不含农户)同比下降24.5%,其中民间固定资产投资下降26.4%;2月份固定资产投资(不含农户)环比下降27.38%;

  4)1-2月房地产开发投资同比下降16.3%,其中住宅投资7318亿元下降16%;1-2月份商品房销售面积同比下降39.9%,其中住宅销售面积下降39.2%。  

  2、3月20日3月LPR报价出炉:1年期品种报4.05%,上次为4.05%;5年期以上品种报4.75%,上次为4.75%。

  3、央行最新资产负债表显示,截至2月末中国央行总资产36.1万亿,环比收缩1.2万亿。2月中国央行缩表主因在于“对其他存款性公司债权”余额下滑,该科目当月下滑1.2万亿,相当于同期央行缩表规模。

  高频跟踪

  1、通胀跟踪

  截至3月20日,本周农业部发布的农产品批发价格200指数下降2.13点至 127.46点,继续小幅下降。

  截至3月20日,农业部发布的猪肉平均批发价47.47元/公斤,周内下降0.63元/公斤;28种重点监测蔬菜平均批发价4.75元/公斤,比上周下降0.31元/公斤。猪肉和蔬菜价格均继续下降。

  截至3月20日,南华工业品指数1948.82点,较上周下降112.51点,下降幅度较大。南华螺纹钢、焦煤、黑色以及原油指数分别报1054.57、1506.17、1423.36、544.32,分别比上周变动 -26.04、-42.62、-45.62、-49.50点,各指数均出现下跌。

  2.2、工业生产跟踪

  截至3月20日,全国高炉开工率达到65.06%,比上周64.50%上升0.56个百分点,本周继续上升;发电耗煤方面,本周日均发电耗煤量54.05万吨,与上周52.20万吨相比,继续上升。两项指数近期持续上升,工业生产正在修复。

  流动性监测

  本周(3月16-20日),央行公开市场开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率3.15%,利率水平维持不变。本周无正回购、逆回购和央票等到期。

  本周银行间质押回购加权利率全面大幅下降,隔夜利率跌至1%以下。截至3月20日,R001加权平均利率为0.86%,较上周变动-60.2bp;R007加权平均利率为1.65%,较上周变动-43.9bp;R014加权平均利率为1.84%,较上周变动-44.2bp;R3M加权平均利率为2.16%,较上周变动-36.5bp。

  本周SHIBOR整体下降,隔夜利率大幅下降至1%以下。截至3月20日, SHIBOR隔夜为0.79%,较上周变动-61.9bp;SHIBOR7天为1.95%,较上周变动-30.7bp; SHIBOR14天为1.77%,较上周变动-21.9bp;SHIBOR 3M利率为2.09%,较上周变动为-11.5bp。

  债市运行

  1、一级市场:本周发行利率债64只,下周33只

  本周一级市场共发行利率债64只,实际发行总额3404.35亿元。其中地方政府债42只,发行金额1235.64亿元。

  下周一级市场计划发行利率债33只,计划发行金额1285.66亿元,其中地方政府债27只,发行金额985.67亿元。

  2、二级市场:MLF利率持平,资金面非常宽松,债市窄幅波动

  本周MLF操作利率持平,LPR报价也维持不变,资金面非常宽松,债市窄幅波动。

  1)周一(3月16日)MLF利率持平,流动性充裕,隔夜回购利率下行至1.2%附近,现券收益率小幅下行3-4bp; 

  2)周二(3月17日)资金面宽松,主要回购利率多数下行,但现券收益率显上行4-5bp;

  3)周三(3月18日)流动性宽松,银存间隔夜质押式回购加权利率跌破1%,创2019年12月26日以来新低,银行间现券收益率下行1-2bp; 

  4)周四(3月19日)资金面非常宽松,主要回购利率延续下行,银行间现券收益率上行1-2bp;新债招标结果向好,1年期品种需求旺盛。

  5)周五(3月20日)资金面继续非常宽松,DR001和DR007盘中均创历史最低,现券收益率明显下行3-4bp。

  截至3月20日,国债收益率窄幅波动,1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-5.5p、0.6bp、3.0bp、1.6bp至1.87%、2.68%、3.30%、3.39%。

  地方政府债方面,AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分别较上周变动-2.0bp、2.7bp、-2.0bp、2.7bp至2.12%、3.09%、2.18%、3.15%,整体变动幅度不大。

  国开债方面,1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-6.0bp、-1.0bp、3.0bp、1.6bp至2.03%、3.05%、3.75%、3.81%。进出口债方面,1年期、10年期收益率分别较上周变动-8.6bp、-3.3bp至2.02%、3.23%。农发债方面,1年期、10年期收益率分别较上周变动-6.6bp、5.3bp至2.04%、3.3%。

  风险提示

  本周疫情在海外继续蔓延,基本面修复的外部环境不确定性增加。 

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责任编辑:李铁民

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