五矿经易期货靳义丹：全球宽松引发现金贬值 金银仍在价值低洼

　　揭秘黄金密码（二）黄金价格波动节奏

　　揭秘黄金密码（三）全球黄金生产状况与供需平衡

　　人民币计价黄金创下历史新高　　

      上期所优秀贵金属分析师　靳义丹

　　新浪财经：在之前的直播中，您提到本轮黄金牛市看到2500美元甚至3000美元，有什么具体依据吗？如果黄金是货币的锚，这是否意味着人们手中的现金资产未来会大幅贬值？

　　五矿经易期货靳义丹：牛顿有一句名言：“我可以计算出天体的运动和距离，却无法计算出人类内心的疯狂。” 而金融市场波浪理论中的上升五浪和下跌C浪往往是反映人类内心的疯狂。历史经验显示，预测金融资产的价格上涨的顶或下跌的低往往是无效的，特别是天然带有杠杆效应的金融衍生品的价格。比如谁也想不到今年ICE原油期货5月合约价格能在4月21日跌向负值。所以我们所说的黄金牛市看到2000-3000美元/盎司只是一个预估，未来会有很大的不确定性。

　　不过，确实是有经济学模型可以通过对不同影响因素赋权，然后来测算正常的资产价格未来的波动区间，比如费雪方程式就是很好的研究资产价格的模型，耶鲁大学经济学教授费雪也因此获得诺贝尔经济学奖。

　　费雪认为，假设以M为一定时期内流通货币的平均数量（是交易、流通中的货币数量，因此，费雪方程式亦称为现金交易说）；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV = PT或P = MV / T。这对于我们预测正常情况下黄金价格的未来目标是有相当理论的支持的。由于黄金作为货币的历史，因此黄金应该来说是现在金融市场最具有金融属性的资产，因此它的价格波动与货币数量和货币的速度最为密切。按照费雪方程式的几个变量。

　　货币数量来说，美联储无限量QE政策扩张其资产负债表，当前美联储资产负债表相对于2009年-2018年均值的3.3万亿增长到现在的7.2万亿，预测未来将增长到7.5万亿甚至更多，将增长了约2.5倍。货币流通速度和实际利率相关，未来由于债务和经济的影响，可预测时间范围内，美国中长期利率水平将保持在01%以内甚至更低，这比2009年-2018年利率水平更低。

　　而黄金的供给在可预测的时间内将以相对温和的速度增长，约3%不到。按照2009年-2018年黄金均值1300美元/盎司推算，因为美联储资产负债表扩张了2.5倍，那么黄金价格到3000美元/盎司会是相对正常。历史经验表明，在2011年，美联储资产负债表相对于2007年增长了4倍，黄金价格由400美元/盎司的平均水平上涨到1600美元/盎司水平，价格上涨了4倍，这也印证了信用货币扩张和黄金价格上涨相关性分析的有效性。

　　由于当前新冠疫情影响下得经济萧条，全球央行爆发式的货币扩张，借用海通证券姜超的一句话“印钞哪有通缩，涨价不分贵贱”，因此人们手中的现金在未来会大幅贬值将是确定性的。因此，建议大家买入一切有价值的而价格相对于2019-2018年均值还没有大幅上涨的资产，这其中，大宗商品应该是比较明显的价值低洼，包括黄金和白银。

责任编辑：唐婧