创业板定开基金来了：注册制战略配售 值得买吗？

　　继科创主题基金、可投资新三板公募基金之后，又一款创新产品出炉！

　　6月28日，首批创业板注册制战略配售的四只新基金正式获批，而目前富国、大成、中欧旗下三只创业板两年定开混合基金，已经发布了招募说明书和基金份额发售公告。

　　公告显示，上述3只基金将在7月7日（下周二）同时发售，并都设置了30亿元的募集上限，3只产品首募总规模上限为90亿元，一场创新产品的销售大战即将拉开帷幕。目前创业板注册制受理企业已逼近百家，这些基金将成为普通投资者分享创业板改革红利的利器。

　　单只产品设置30亿上限

　　3只创业板2年定开同日开售

　　公告信息显示，即将发行的富国、大成、中欧旗下3只创业板两年定开混合基金，皆选择在7月7日同日发售，不过这些基金的结束时间略有不同。且这些基金都设置了首募30亿规模上限。若募集规模超出上限，上述基金将采取“末日比例确认”的方式，对上述基金规模进行控制。

　　从基金托管人看，富国和大成旗下创业板两年定开混合基金，基金的托管人同为农业银行，而中欧的创业板两年定开混合基金则选择在建设银行托管。

　　基金份额发售公告还显示，这些产品多数选择了在直销平台、银行、券商、第三方销售平台等多个渠道同时发售。

　　在产品运作形式上，上述基金基本都是两年定期开放运作的形式，产品在封闭期将不受日常申赎影响，避免资金进出产生的基金净值波动。

　　各家派出“精兵强将”

　　为保障行业创新类基金的顺利运作，各大基金公司都用上旗下优质基金经理来管理新产品，以期待有较好业绩表现。这次创业板两年定开混合基金也是一样，各家公募同样派出“精兵强将”管理，不少公司还采取了双基金经理来保障基金顺利运作。

　　从公告披露情况看，大成基金采取了双基金经理制，而中欧和富国采取了单一基金经理管理，但基本都是基金公司主力型基金经理，不少拥有5年以上的投资经验。

　　从这些人士简历来看，大成基金拟任基金经理徐彦，是大成基金股票投资部总监，管理学硕士。证券从业年限13年。而谢家乐是工学硕士，也拥有多年的从业经验，尤其是谢家乐管理的大成科创主题3年封闭基金业绩瞩目，2019年7月成立以来净值增长率超过67%，远超同期业绩比较基准和沪深300指数涨幅。

　　富国创业板两年定开拟任基金经理曹晋，成长投资风格鲜明，目前管理着富国中小盘、富国通胀通缩主题、富国国家安全主题三只基金，善于沿着成长周期寻找投资机会。曹晋曾任加拿大毕马威会计师事务所会计咨询部分析师；2009年5月至2014年6月在汇丰晋信基金先后任行业研究员、基金经理助理、基金经理，投资部总经理助理；2014年6月加入富国基金。

　　中欧创业板两年定开基金拟任基金经理许文星具有AI专业背景，计算机行业研究出身，擅长科技、医药领域投资。投资风格上，他以安全边际为内核，立足长期研究，善于捕捉成长股拐点。许文星自2018年4月起担任中欧成长策略组基金经理，代表产品中欧养老产业获得的超额收益明显。Wind数据显示，自2018年4月16日管理中欧养老产业以来，截至6月29日，累计收益率达56%，年化收益率22.31%，超越同期沪深300指数近50个百分点。

　　投资创业板比例不低于80%

　　积极备战创业板战略配售

　　从各家创业板两年定开混合基金披露的招募说明书上看，除了基金非现金资产80%以上投资创业板股票，分享改革红利之外，可参与战略配售也是创业板两年定开混合基金最受关注的亮点。

　　富国创业板两年定开混合基金招募说明书显示，基金在两年定开封闭期内可以投资通过战略配售取得的股票，战略配售获配股票的最长锁定期及减持期不晚于投资时所处封闭期的剩余期限。

　　大成创业板两年定开招募说明书也提到，将积极关注、深入分析并论证战略配售股票的投资机会，通过综合分析行业景气度、行业成长性、行业竞争格局等多方面因素，结合市场未来走势等判断，精选战略配售股票。

　　富国创业板两年定期开放混合型基金拟任基金经理曹晋表示，新获批的创业板两年定开基金具备两大亮点：第一，今年以来的创业板指数应该是表现最好的指数。包括创业板成长指数、创业板50、创业板蓝筹、创业板指、创业板综等等。而这类基金是以投创业板为主，它们基本上投入的是今年强劲的指数，也可能是未来可能2~3年较强的指数。 第二， 这类基金相比普通的创业板基金，具备优先的战略配售权。今年以来创业板指数涨了不少，相对而言，其估值可能也都不便宜。如果能够参与战略配售，就能以比较低的成本达到相当一部分的筹码或者仓位。所以这个是它的第二个亮点。

　　“能够参与战略配售，意味着比较大的制度红利。目前申报的这一批，特别第一批创业板注册制后申请IPO的公司质地都是不错的，后面可能还有一些从美国回来的红筹企业回归，如果能够参与的话，或将是很不错的制度红利。”曹晋指出，但也需要提醒的是，引入战略投资者是股票发行人的或有选择权，可以选择是否引入战略投资者配售股票，并可根据自身需求确定战略投资者，因此创业板两年定开基金也存在无法参与战略配售或未获配的风险。

　　创业板未来分化或加大

　　利好专业投资者

　　首先，创业板注册制推出之后，对存量投资者的适当性管理要求基本保持不变，但对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。

　　此外，注册制改革之后，创业板的涨跌幅从10%调整为20%，这对于一些比较有经验的或者资金量比较大的投资者，如果能够筛选出比较好的公司，获得超额收益可能更大。而对于一 般的投资者，建议通过创业板主题基金参与比较好，第一，因为它本身有一定的投资门槛；其次，创业板注册制改革后，未来分化也会比较明显，而且注册制下，上市门槛更包容，有更多的公司上市，如此一来，筛选难度也较大，

　　总而言之，创业板注册制改革，普通投资者直接投资创业板难度加大，而对专业的机构投资者来说，可能是一个比较大的利好。

　　此外，公募基金中只有封闭式的战略配售基金才可以获得战略配售资格，一旦参与战略配售，就必须锁定一年以上。而且一年解禁后，还需要一定的交易时间。

　　因此，个人投资者需要注意的是，尽管两年定期开放的设计能够确保基金的资产规模稳定，争取获得战略配售资格，但也要注意基金存在流动性风险，合理安排自己的资金使用情况。

　　创业板两年定开基金

　　10问10答

　　1、创业板投资价值在哪里？

　　答：多政策改革让创业板更具投资价值，4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，创业板注册制改革正式启动；5月22日，证监会发布《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（征求意见稿），借鉴科创板经验，并结合创业板存量改革特点，作出有针对性的制度安排，强化市场化约束机制。

　　6月12日晚，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，与此同时，深交所发布了8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。目前创业板注册制受理企业已逼近百家，存在较大投资价值。

　　创业板综指最近十年业绩领先从基准日2010年5月31日起截止2020年5月25日，创业板综的业绩远超于其他市场指数，长期业绩可观，更具投资吸引力。

　　创业板行业结构更符合经济发展方向信息技术+医疗保健行业市值占比过半指数各行业市值（亿元）。

　　2、创业板注册制改革，对创业板将有怎么样的影响？

　　答：创业板改革并试行注册制，多层次资本市场进一步完善。历经十余年，创业板目前拥有超800家上市企业、近7万亿元市值。

　　改革后创业板定位聚焦“四新”企业，与科创板有着较为明晰的界限。新规明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，在更深层次上推动释放市场活力。

　　创业板改革核心制度在板块定位、存量市场等角度具有有针对性的、有差异化的改革，有利于各板块错位发展。创业板改革五大发力点活力提升效率更高：一、坚守创业板定位，“创”度更精纯：结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市；第二，交易规则改革，定价效率提升，提高单笔最申报数量，同步放宽相关基金涨跌幅至20%；第三，市场包容性提升，完善红筹企业上市及退市条件，支持优质红筹企业登陆创业板；第四，优化退市制度，进一步完善退市指标，取消暂停上市、恢复上市，交易类退市不再退市整理期；第五，明确发行上市审核和注册程序，试点注册制，将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。

　　3、如何看待接下来的创业板市场？与科创板相比，有怎么样的差异？

　　答：创业板上市公司数量是科创板的8倍；创业板总市值是科创板的5倍；创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右（数据来源：wind，截至2020年6月24日）。相比科创板 投资空间更大。

　　试点注册制后，创业板市场肯定是更加活跃的，因为它意味着优秀的公司上市的速度更快；而且注册制下，上市公司更多，更多的优秀公司高速增长空间可能会留在二级市场。 所以，创业板未来肯定是越来越活跃的，看好创业板市场未来长期成长空间。

　　与科创板相同的是，创业板询价对象仅限证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII等专业机构投资者；个人投资者将无法参与创业板注册制网下打新。

　　与科创版相比的话，差异可能更多的是体现在行业属性上，而不是体现在制度上。科创板更多的是跟硬科技相关的，比如说半导体、高端装备，创业板可能更多的可能偏软科技，比如包括医药、休闲服务等等，分布更均衡。相对而言，两者在行业属性上可能有所不同。此外，在制度上也有诸多差异，比如上市门槛、投资者准入门槛等等。

　　4、创业板两年定开混合基金有哪些优势？

　　优先配售：在网上打新股和网下打新股之前，优先战略配售。参与战略配售的公募基金将享受和全国社保、养老金等大型机构一样的配售权，无需抽签。捕捉机会能力显著提升。

　　大额投资：协商签署配售协议，所得股份远高于传统打新。为个人投资者提供参与战略配售的途径。使大众有机会分享创新企业发展红利。

　　长期投资：持股时间不少于12个月，适合长期投资。支持企业的长期发展，践行金融支持实体经济发展的指导思想，形成良性循环。

　　5、创业板战略配售基金与科创板战略配售基金有哪些异同？

　　答：两者相同点，第一，在于都有优先参与战略配售的权利；第二，都有一定的锁定期相同的点。差异之处，因为细则还没出，所以配售的锁定时间和谁来决定配售，科创板主要是投行的自主配售，但目前创业板相关的细则尚未出台，可能会有所不同。此外，创业板注册制的初始网下发行比例调整与科创板一致，为70%-80%；但科创板的回拨比例为5%-10%，创业板则为10%-20%；注册制下，创业板网下获配比例较目前核准制下获配比例大幅度提升。

　　6、科创板基金封闭期多为3年，而战略配售创业板基金的封闭期为2年。两年定开有怎么样的优势？

　　答：从封闭期角度来说，主要是出于战略配都有锁定期，比如科创板战略配售锁定期一年，相比三年封闭期，两年定期开放，封闭运作与开放运作交替，封闭运作期内固定份额更有助于基金经理精选个股，执行中长期投资策略，避免受市场短期波动干扰；也可以助力投资者理性操作，避免其频繁申赎，追涨杀跌、力求提升其投资体验（注：封闭期可以上市交易，需注意折溢价风险）。开放期投资者可以自由申购与赎回，兼顾流动性与封闭性。

　　所以说，设定较长时间的封闭期，有利于降低短期波动带来的不确定性。创业板两年定期开放，对投资者来说，还是挺有吸引力的。

　　7、创业板两年定开混合基金的投资范围？

　　答：封闭期内，除开放期前后以及开放期内外，基金股票资产占基金资产的比例不低于60%，其中港股通标的股票投资比例不超过基金股票资产的50%，投资于创业板上市公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

　　开放期内，每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后，保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券；在封闭期内不受上 5%的限制，但每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

　　8、创业板两年定开混合基金的风险收益特征如何？

　　答：属于混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。若投资港股通标的股票，则需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　封闭期内，基金可以通过战略配售投资创业板股票，由此产生的投资风险与价格波动由投资者自行承担。同时，采用战略配售方式参与股票投资，通常有一定限售期，因此，投资面临限售期内标的无法交易的风险。

　　9、投资者如何认购创业板两年定开混合基金？

　　答：这类基金主要通过场外、场内两种方式公开发售。场外通过各销售机构的基金销售网点或以销售机构提供的其他方式公开发售，具体名单见基金份额发售公告以及基金管理人届时发布的调整销售机构的相关公告。

　　场内通过具有基金销售业务资格的深圳证券交易所会员单位发售，尚未取得基金销售业务资格、但属于深圳证券交易所会员单位的其他机构，可在基金份额上市后，代理投资者通过深圳证券交易所交易系统参与本基金的上市交易。

　　10、创业板两年定开混合基金封闭两年，若期间需要用钱怎么办？

　　答：封闭期间，投资者不可赎回，但基金建仓完毕，这类基金可以选择上市交易，着急用钱的投资者可以在场内卖出。综合来看，这种设计，相对兼顾了战略配售对于流动性的要求以及投资者的流动性需求。

责任编辑：王涵