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长安期货:五六月铁矿价格或将有所下跌

时间:2020-05-06    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

观点:

  后期来看,随着一季度恶劣天气扰动消退,目前疫情暂未对矿山生产造成影响,铁矿供应将进入回升趋势。需求方面,国内需求相对坚挺,后期需关注两个方面的影响:一是海外需求下降后,影响国内出口订单,冲击国内钢材特别是热卷等制造业相关品种需求,进而影响铁矿需求;二是海外经济受疫情冲击后,当地钢厂也有减产压力,也将减少全球铁矿需求量。四月份铁矿价格相对坚挺,但随着港口库存止跌企稳回升后,预计五月份、六月份铁矿石价格或将开启下跌。

  一、供应端

  我国2020年铁矿石进口量预估(单位:万吨)

  (一)四大矿方面

  由于一季度暴雨及检修较多,发运严重不及预期。

  若淡水河谷2020年销量为3.3亿吨,则无法完成年度目标。

  澳洲方面,由于在一季度连续两次受到极端天气影响,力拓将年度目标降至3.24-3.34亿吨,预计同比销量约增加500万吨;必和必拓2020财年目标为2.73-2.86亿吨,2021财年可能将提升至2.9亿吨,预计2020年产量同比增加1000万吨;FMG声明自身运营状态良好,将完成年度目标的上沿1.75亿吨,预计销量同比增加500万吨;Roy Hill2020年产量预计将达6000万吨,增产500万吨。

  (二)非主流矿山方面

  出于对2020年疫情影响下铁矿石可能过剩的预期,预估2020年印度铁矿出口同比将下降约1000万吨。伊朗从2019年下半年就开始采取加征征税等措施限制铁矿出口,预估2020年其铁矿出口将同比下降500万吨。预计其余非主流矿山在2020年将增产约650万吨。

  综上所述,主要铁矿供应国2020年合计供应增量约3400万吨。

  (三)海外疫情对需求端影响远大于供应端影响

  需求端的影响主要来源于欧洲、日本、韩国疫情对钢厂限产,导致铁矿石需求减少。

  而供应端的影响相对有限,主要是铁矿石开采自动化程度较高,加之今年是各大矿山的财年,且目前价格的利润丰厚,供应影响很小。

  二、需求端

  图1:钢厂高炉铁水产量

  资料来源:WIND,长安期货

  图2:港口疏港量季节性

  资料来源:WIND,长安期货

  1.相对稳定的铁水产量使疏港量表现更强势

  主要因素有三方面:

  一是高炉添加废钢比减少,铁矿石产铁性价比更高。

  二是由于高速公路的免费和油价下调使得汽运运费大幅下滑,进口矿性价比得以凸显,在国产矿尚未完全从疫情中恢复过来的背景下,进口矿添加比提升。

  三是钢厂和贸易商在低运费成本期间,将铁矿石库存从港口挪至内陆,助推了疏港量的走高。

  2.如果疫情对欧盟、日韩等其他主要铁矿需求国的经济产生巨大冲击,导致铁矿需求下降,那么在二、三季度预估将有15%-20%的减产幅度,这可能给国内带来约2400万吨的额外进口压力。

  三、港口库存变化

  铁矿供需平衡预测表

  根据上表,上半年由于前期巴西等国发货量持续低位,整体进口量和库存累积压力不大。而随着巴西发货量逐步回升,叠加欧盟、日韩等国家在二、三季度进口量下降的额外压力,下半年港口库存或将进入持续累积的趋势中。按照目前淡水河谷全年3.3亿吨销量以及日韩、欧盟在二三季度分别减产15%和20%的情景下,国内港口库存在2020年底或将突破1.5亿吨。

  四、海运费下降影响

  受运费下降和港杂费减免影响,近期铁矿石成本有较大幅度的下滑。其中巴西和澳洲至中国的铁矿石海运费较节前分别下降31.5和12.7元/吨,较年初下降53.06和23.77元/吨,港杂费下降约6元/吨;参考成本下降对价格的影响的路径,一是在明显供过于求的格局下出现的成本定价;二是通过利润的增加刺激供给的增加。目前来看,上述这两条路径短期兑现的可能性都不大,但如果下半年淡水河谷的供给开始放量,出现明显的供过于求的情况,成本下降的因素可能会导致价格的加速下行。

  结论:后期来看,随着一季度恶劣天气扰动消退,目前疫情暂未对矿山生产造成影响,铁矿供应将进入回升趋势。需求方面,国内需求相对坚挺,后期需关注两个方面的影响:一是海外需求下降后,影响国内出口订单,冲击国内钢材特别是热卷等制造业相关品种需求,进而影响铁矿需求;二是海外经济受疫情冲击后,当地钢厂也有减产压力,也将减少全球铁矿需求量。四月份铁矿价格相对坚挺,但随着港口库存止跌企稳回升后,预计五月份、六月份铁矿石价格或将开启下跌。

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责任编辑:宋鹏

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