杨德龙：全球股市巨震之下如何做好投资布局？

　　本周是值得载入史册的一周，全球资本市场大幅动荡，我们几乎每天都在见证历史，周一、周五两个交易日，美股出现了两次熔断，这在历史上是非常罕见的，股神巴菲特高达90岁的高龄，在历史上也就见过三次熔断，我们本周就见了两次，可以说我们见证了历史。而在沙特宣布将每天产油量提高到1000万桶之后，油价单日暴跌30%，也是创造了历史，可以说本周全球资本市场的巨幅震荡，堪比2008年金融危机，2008年金融危机当时市场下跌，属于一波一波的下跌，而现在则是出现断崖式下跌。

　　美股以极快的速度跌入到熊市区间，这也恰恰验证了我的“十大预言”，去年12月10日，我通过斗牛财经首发2020年“十大预言”，当时还没有发生疫情扩散，也没有油价暴跌，但是当时我就提出美股在今年会见顶，而A股则会见底回升。核心的观点就是美股见顶、A股见底；美股向下、A股向上，现在市场正逐步的验证我的“十大预言”。

　　美国这一次见顶，以极快的速度跌入熊市区间，三大股指跌幅超过20%，我觉得主要的原因，第一从内因来看，经过11年的大涨，美国三大股指的估值都处于历史的高位，特别是美国牛市的领头羊科技股涨幅惊人，而美股11年牛市期间，美联储大量放水，做大资产负债表，美联储的资产负债表已经是十年前刚进行量化宽松时候的5倍，大量的放水，就会催生资产泡沫，美股产生泡沫，一旦破裂，那就是灾难性的大跌，隔夜美股再次熔断，并且在复牌交易之后继续下挫，盘中美联储宣布将增加5000亿美元的流动性来救市，市场一度出现反弹，但是很快被恐慌性抛售的资金打下去，收盘跌了近10%，很多投资者对美股的大幅下跌，感到震惊。现在流行一个词叫“活久见”，就是我活那么久，什么事没见过，但是还是被震惊了，连巴菲特都表示这样的跌法他也没见过，美国经济高速增长期基本上已经接近尾声，开始出现增速放缓，这是导致美股出现见顶回落最主要的内因。

　　第二从外因来看，就是疫情的扩散加重了全球经济陷入衰退的风险，而特朗普在之前讲话中谈到禁止欧洲人未来一个月内入境美国，除了英国人之外，导致投资者的信心崩溃，可以说这是一个昏招，它会对全球经济增长造成很大的危险，所以隔夜美股的大跌也反映了投资者的悲观预期。油价的大跌，使全球经济出现增速放缓，而投资者的投资意愿比较悲观，加上产油国为了抢占市场份额，大打价格战，出现油价的崩盘，油价大跌30%，对于投资者的信心是一个极大的打击。

　　第三就是美股市场的特点就是程式化交易占了很大一部分的比例，美国的量化基金80%都采取程式化交易，一旦出现下跌，就会出现恐慌性的抛盘，这是美股在进入熊市之后，大幅跳水的一个原因，几乎是没有抵抗的下跌，现在美股已经跌入到熊市区间了，下一步美国能否企稳？还存在很大的不确定性。

　　美国大跌的趋势已经确立，而根据美国的经验，一般三大股指下跌20%进入到熊市区间，一旦市场还有趋势性的下跌，没有拉回来的话，可能还要再跌20%，所以在周一美股出现第1次熔断的时候，我就建议大家不要急于抄底，不要接下降中的匕首。现在美联储可能会采取直接向市场提供资金，增加流动性，也可能会再次降息。各国财长通过电话会议也会给市场打气，但是这些措施能否扭转市场大的趋势，还不一定。

　　大家都很关心股神巴菲特的操作，因为在2月份公布的巴菲特致股东的信以及伯克希尔哈撒韦的年报，当时大家已经发现了巴菲特账上有1279亿美元的现金，这次大跌，会不会让股神巴菲特出手？是大家比较关注的问题，其实在2008年的时候，股神巴菲特就已经出个手，但是当时出手过早，导致他抄底的部分亏了一半，虽然后来美国量化宽松，股市大反弹，巴菲特抄底的部分都赚了大钱，但是如果他能晚抄底一两个月，成本就会更低，所以有了上一次的教训之后，我猜测巴菲特可能还会再观望一下，等市场跌到信心全无的时候再出手，我们可以拭目以待。

　　巴菲特的伯克希尔哈撒韦仓位大概是6成，在下跌过程中有了比较好的价格，会不会加仓？这也是全球投资者关注的问题。今年5月2日，原计划是在奥马哈举办今年的巴菲特股东大会，之前，伯克希尔哈撒韦的发言人表示将如期举行，但是现在巴菲特说可能要根据疫情的情况来决定是否如期举行，如果疫情能够缓解，我也会带一批投资者亲赴奥马哈参加巴菲特股东大会，把巴菲特的价值投资理念以及他对于市场的看法，第一时间给大家分享，会后再去华尔街拜访国际金融机构，了解一下他们的看法。

　　美股大跌对于A股市场的影响有多大？这是大家最关注的问题，我认为短期肯定会造成A股市场的调整，我们也看到周五A股出现了大幅低开，随后震荡回升，盘中创业板指数一度翻红，收盘跌幅收窄。应该说A股市场走势呈现出一定的韧性，至少没有像美股那样狂泻不止，也没有像欧洲股市、日韩股市一样，出现断崖式下跌，A股市场走势具有韧性，这是有根本原因的。

　　第一，估值低是一个重要的原因，A股市场在过去十年几乎是原地踏步，虽然中间到过5000点，但是现在又回到历史底部，所以下跌空间其实已经不大。

　　第二，现在中国经济受到疫情的冲击，一季度可能会出现比较明显的回落，但是随着疫情逐步控制住，经济会在二季度、三季度、四季度很快恢复到正常的增速，不会一直保持低迷状态，这也是A股市场走势强劲的主要原因。

　　第三，和全球主要资本市场相比，A股市场的独立性较强，根据测算，过去十年A股和美股的相关系数只有0.6，有的年份甚至是负相关的，也就是说加入一个A股的资产，相当于加入一个相关性比较低的资产，这将会大幅度提升投资组合的夏普值，也就是风险收益比。

　　现在A股市场已经成为全球资本的避风港，A股的优质资产将是全球最好的避险资产，趁这一次欧美市场风雨飘摇，大幅震荡的机会，吸引外资流入是非常好的一个策略，也会产生非常好的效果，这是大家要注意的一点。

　　有人说最近为什么北上资金还出现了净流出？如果是避风港，为什么北上资金没有大量流入、我认为这是一个流动性的问题。3月12日，沪港通、深港通加一起净流出83.8亿元，之所以净流出，我觉得是因为欧美股市大跌，石油大跌，很多外资要回国内救火，所以暂时的流出，等到他们的大本营稳住，资金又宽裕的时候，还会重新流回A股市场，A股市场就成为全球资本的避风港。

　　预计下周A股市场还会维持震荡的走势，本周五如果美股出现强劲回升，美联储祭出大招，可能下周A股的反弹力度会更大一些，反过来，如果本周五美股继续暴跌，对A股下周周初的走势也会形成一定的压制。但是我们要记住，看市场要看大趋势，美股见顶，A股见底：美股向下、A股向上，是今年大的趋势，这个是需要给大家反复强调的，只有抓住大的趋势，才能做好投资。

责任编辑：陶然