暴跌需要恐慌吗？中国首位大满贯分析师独家视频解盘(限100人)

　　张忆东：警惕短期“倒春寒” 逢低布局中期“避风港”

　　面对市场暴跌，我们需要恐慌吗？

　　在过去一周，全球市场出现了大幅的波动。美股以历史最快的速度从高位调整10%，而原油也瞬间单日暴跌30%，受到外盘市场拖累，A股也出现了大幅回调。

　　那么，大家要问了。美股这一轮超过10年的牛市是否要终结了？美股的调整，会如何影响A股投资？投资者该怎么办？

　　3月10日我们邀请了中国首位大满贯分析师独家视频解读（私享会、限量100人，先到先得）。

　　多空观点PK，美股到顶了嘛？

　　多说多有理

　　乐观派认为，从估值、成长性、货币环境、杠杆率等角度看，美股并没有到顶部。

　　首先，美股有泡沫吗？资产的泡沫是通过对比发现的。现在全球约有17万亿美元的债券是负收益。美国目前十年期国债收益率只有1.3-1.4%，并且其收益率和欧洲以及日本比还有大幅下降空间。如果美国国债的收益率下行，也就是无风险折现率下降，那么美国股市的估值还可能持续。

　　其次，从成长性角度看，美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis，简称BEA） 做过一个研究，发现2016年美国企业的盈利比2008年底增长了200%以上，市场的上涨主要还是盈利驱动。过去十年，美国企业的整体盈利增长比欧洲企业高了80%到90%。欧洲股市估值便宜是有原因的，因为没有成长性。这也是为什么美国股市大幅跑赢欧洲市场。

　　最后，从美国居民和企业的负债，杠杆率看，2009年至今，美国消费债务占GDP比例从100%左右下降到约79%，十年多居民杠杆率下降了21%。美国上市公司持有大量现金，企业杠杆率在目前低利率水平下比较合理，很难产生大的信贷危机。

　　总之，乐观派认为，美国企业盈利增长并没有“见顶”，市场的无风险收益率也还有下降空间，家庭和企业总体杠杆较合理，美国的成长性又大幅好于其他发达国家，从这些角度看，美国股市很难说已经“见顶”了。

　　空说空有理

　　空头认为，美国股市史上最长牛市可能会迎来结束，主要有三大原因。

　　第一，过去十年美股从2009年的6500点涨到最高29000点，积累了大量的获利盘，特别是科技股涨幅惊人，这会导致美股一旦见顶，就会出现大量的抛盘。

　　第二，美国实体经济陷入衰退的风险在加大，美联储降息50个基点，反映了其对美国宏观经济预期，不是很有信心。

　　第三，美国国债收益率倒挂以及特朗普减税降费的政策产生的效应边际递减等，这些都是美股见顶的主因。

　　第四，现在疫情在海外扩散，将加速美国见顶的过程，让美股见顶更加提前。 当然，美股见顶回落是自身的原因，不能让新冠病毒来背锅。

　　一致观点：外盘暴跌对A股影响只是暂时的

　　没有共振的恐慌，何来危机？

　　多数观点认为，美股暴跌，A股韧性十足，没有共振的恐慌，何来危机？美股有美股的七寸，A股有A股的韧性，前几年的涨跌都不在一个节奏，更何况我们疫情胜利在望，他们那边刚抓瞎，咱两边都不在一条友谊的小船上，没有共振的恐慌，何来危机？

　　第一，美股处于十年牛市扩张周期的顶部，所以美股的位置是在高位，而A股则是在十年周期的底部，3000点之下是历史大底，所以美股见顶反而是A股见底的机会。

　　第二，美股见顶之后，全球资本将会从美股获利了结，来找新的投资机会，而A股无疑是估值洼地，A股和美股的走势本身关联度就不高，过去十年美股不断的创新高的时候，A股也没有跟上，A股还是在3000点附近，所以在美股见顶之后，反而是A股开启一轮慢牛长牛行情的契机。

　　面对各方的观点，您有什么看法，到底谁说的是对的？3月10日我们邀请了中国首位大满贯分析师广发证券发展研究中心执行董事、首席宏观分析师郭磊，独家视频解读（私享会、限量100人，先到先得）。

责任编辑：常福强