央行大动作16天四度“降息” 房贷利率会降吗？

　　又降了！

　　时隔一个月后，贷款市场报价利率（LPR）再次下调。这一次，5年期以上LPR也下调了。

　　今年8月，央行明确银行发放贷款参考LPR定价，LPR成为央行引导贷款利率方向的指针。也就是说，贷款利率走向何方，LPR是最重要指标！

　　全国银行间同业拆借中心20日公布数据显示，1年期LPR为4.15%，较前次下降5个基点；5年期以上LPR为4.80%，较前次下降5个基点。后者是8月公布以来的首次下调。

　　16天四度“降息”

　　自11月5日以来，央行已经四度“降息”，加大逆周期调节的态度不言而喻。

　　今年8月，央行宣布改革完善LPR形成机制，其中最显著的变化是将LPR与公开市场操作利率（主要指MLF利率）挂钩，即LPR报价=MLF利率+加点。

　　由此，MLF成为LPR的关键变量。

　　11月5日，在央行续做到期MLF时，操作利率由3.3%下调至3.25%，为2018年4月份以来首次调降，超出市场预期。民生证券首席宏观分析师解运亮日前指出，未来央行可能会在每个月LPR报价前一周均开展MLF操作，以引导LPR变动。

　　11月18日，央行开展1800亿元7天期逆回购操作，利率从2.55%下调至2.50%，这是自2015年10月以来央行首次下调公开市场逆回购操作利率。与1年期MLF相比，7天期央行逆回购扮演着短端政策利率的角色，被不少人视为“真正的降息”。

　　11月19日，财政部、央行开展500亿元国库现金定存，期限为1个月，中标利率降至3.18%，比上一次中标利率低2个基点。虽然国库现金定存利率是市场化招标的结果，政策基准作用不明显，但反映出银行机构的短期负债成本有所下降，从而为LPR等利率的下行创造了条件。

　　5年期以上LPR首现下调

　　值得注意的是，此次5年期以上LPR也下调了。这是自8月首次发布以来，5年期以上LPR第一次出现下调，之前一直稳定在4.85%的水平。

　　定价基准降了，房贷利率会随之下降吗？

　　没那么容易，房贷利率=5年期以上LPR+加点；LPR变了，加点也可能变，最终房贷利率取决于LPR与加点共同变化的结果。

　　中国民生银行首席研究员温彬指出，此次5年期以上LPR下调5bp，有助于降低刚需购房群体房贷成本，在当前稳增长前提下也有利于房地产市场保持平稳发展。

　　“5年期LPR下调并不等同于房贷政策正在放松，旨在一定程度降低企业中长期信贷融资成本。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为。

　　谢运亮表示，在我国金融机构贷款中，中长期贷款余额规模远高于短期贷款余额，下调5年期LPR利率对于降低贷款加权平均利率能起到更明显的效果。基建贷款期限较长，融资成本更多与5年期LPR利率挂钩。预计明年基建投资较增速较今年有进一步提高，下调5年期LPR利率能配合基建投资发挥托底经济的作用。

　　5年期以上LPR下调并不能简单等同于房贷政策在放松。

　　融360报告指出，考虑到年底两个月银行的信贷额度较为紧张，预计年底前房贷利率仍会略有上涨或保持稳定，下行的可能性较小。

　　资料来源：中国货币网

　　融360报告显示，根据10月公布的LPR，2019年10月，全国首套房贷款平均利率为5.52%，环比上涨了1个基点，相当于5年期LPR加点67个基点；二套房贷款平均利率为5.84%，环比上涨1个基点，相当于5年期LPR加点99个基点。

　　数据来源：融360简普科技大数据研究院

　　拉长周期看，此次下调5年期以上LPR或许只是一个开始，LPR或会继续向下浮动。那么，这是否预示房贷利率将会一路走低？

　　市场人士指出，当前房地产调控强调分城施策，会存在供需变化的情况，但各地的市场利率定价自律机制也在此过程中会发挥非常重要的作用。

　　事实上，如果出现个别城市因为LPR变化带来房贷利率变化，导致当地房地产市场矛盾比较紧张，那么市场利率指导就会相对频繁一些，比如一两个月就会调整一次。LPR所反映的是贷款市场的趋势，同时房地产市场的趋势也会反映在LPR趋势上，这是一个互相作用的过程。

　　换言之，加点也是可以变的，最终房贷利率取决于LPR与加点共同变化的结果。

　　融360报告也指出，从房贷利率执行水平上看，10月房贷利率水平延续了前四个月的上行趋势，但上行幅度有所减缓，下行的城市数量有所增加。房贷利率水平短期内受LPR影响不大的结论已经初步验证，因此，后期LPR的调整大概率也不会带来房贷利率的较大波动。考虑到年底两个月银行的信贷额度较为紧张，预计年底前房贷利率仍会略有上涨或保持稳定，下行的可能性较小。

　　在第三季度货币政策执行报告中，央行指出，按照“因城施策”的基本原则，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　市场表现理性 中长期利好效应有望显现

　　不少机构认为，央行近期开展的一系列“降息”操作，将有助于进一步引导实际贷款利率下行、推动宽信用进程，短期利好债券市场，长期利好股票市场。

　　A股方面，20日沪深股市双双小幅低开，盘初维持震荡走势。房地产指数出现一波冲高，但随后出现回落；银行股低开低走。

　　资料来源：Wind

　　债券市场方面，经历连续上调之后的债券市场出现回调，不过调整幅度不大。

　　人民币汇率方面，20日人民币兑美元中间价调贬88点，报7.0118元。在岸人民币兑美元即期汇率开盘报7.0330元，较前收盘价跌92点，延续近期的回调势头。

　　编辑：任晓 郑雅烁

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