专业汽车保险代理盛世大联保险代理再次向港交所递表，2017年国内市占率第一

根据弗若斯特沙利文报告，盛世大联保险在中国专业汽车保险代理机构中(按2017年代理的汽车保险保费计)，及中国B2B综合汽车后市场服务提供商中(按2017年的销售收入计)，均排名第一。

公司主要通过企业对企业对消费者(B2B2C)模式经营我们的保险代理业务和车管家服务业务。于2015年-2017年及截至2018年9月30日止九个月，公司分别售出逾26万份、48万份、73万份及120万份保单，保费总额分别约为8亿元、13亿元、22亿元及27亿元，保险代理业务收入分别为1.54亿元、3.06亿元、6.08亿元及7.76亿元，分别占持续经营业务所得总收入的64.4%、67.8%、74.4%及74.7%。

截至2018年9月30日，我们已在中国20个省、自治区和直辖市的27个城市设立分支机构(其中四家尚无业务贡献)，并已与59家中国保险公司及该等公司约320个分支机构建立合作关系。

截至2015-2017年及2018年9月30日止9个月，公司实现营收2.39亿元、4.52亿元、8.17亿元及10.39亿元；同期毛利率为31.94%、25.36%、17.89%及15.61%。公司2015-2017年复合增长率高达84.89%，但是近年来销售成本的不断上升，使得毛利空间不断地受到挤压。而资料显示净利率的持续下降，主要原因亦为毛利下滑带来的影响。

而从公司主营结构来看，保险代理业务为公司主营主要贡献业务，而该业务占比亦从2015年的64.4%上升至2018年前三季度的74.7%。

主营逐渐集中于保险代理业务，或将使得公司未来面临主营过度集中的风险。而同期，保险代理业务的毛利率水平从30%下降至8.6%，而车管家服务毛利率水平持续稳定在35%左右。这也是公司盈利能力下降的原因之一，主营趋于集中度而单一业务毛利率的下降带来的影响。

于2015年-2017年及截至2018年9月30日止九个月，公司五大保险代理客户合计占保险代理分部收入的68.3%、66.5%、47.7%及36.7%，及占持续经营业务总收入的43.9%、45.1%、35.5%及27.4%。另一方面，公司最大保险代理客户分别占公司保险代理分部收入的32.3%、28.5%、20.7%及11.5%，及占同期持续经营业务总收入的20.8%、19.3%、15.4%及8.6%。

于2015年-2017年及截至2018年9月30日止九个月，公司车管家服务业务的五大客户合共分别占车管家服务业务收入的72.4%、64.4%、45.8%及38.6%，及分别占持续经营业务总收入的25.8%、20.7%、11.7%及9.8%。另一方面，公司车管家服务业务的最大客户分别占车管家服务业务收入的44.7%、33.7%、17.4%及17.2%，及分别占同期持续经营业务总收入的15.9%、10.8%、4.4%及4.3%。

前期公司客户集中度较为集中，但自2017年起公司业务规模的扩大及客户群体扩大等因素使得公司客户集中度逐渐下降，最大客户集中度亦同期下降。因此公司受单一客户经营状况等因素对公司造成的经营影响持续下滑，风险得到了分散。

据弗若斯特沙利文报告，预计来自汽车保险代理机构的保费将从2017年的人民币3,525亿元增至2022年的人民币5,993亿元，年复合增长率达11.2%。随着保险公司对保险专业代理机构的日益重视及对保险兼业代理机构的规管加强，2017年至2022年，预计来自保险兼业代理机构的汽车保费将以9.3%的较慢年复合增长率增长，而来自保险专业代理机构的保费预计将以15.5%的年复合增长率持续更快地增长。

就保费而言，2017年专业汽车保险代理市场约占中国整体汽车保险代理市场的28.0%。中国的专业车险代理市场高度分散，按2017年代理的汽车保险保费计，前五大参与者合共占有3.8%的市场份额。前五大参与者中，四家为全国性保险代理机构。

公司凭藉于2017年代理的约人民币21亿元的车险保费总额（于2017年占有2.1%的市场份额）在这些保险专业代理机构中排名第一。此外，按代理的汽车保险保费计，公司于前五大保险专业代理机构中拥有最高增长率，自2016年至2017年的同比增长率为63.6%。

公司虽已排名行业第一，但行业集中度过于分散，这使得公司在未来发展中仍有巨大的市占率提升空间。

未来计划及资金用途：(1)继续发展保险代理业务及车管家服务业务；(2) 进一步发展信息技术基础设施；(3) 把握国内及╱或海外战略投资及收购机遇；(4) 额外营运资金和其他一般企业用途。

潜在风险因素提示：

(1)客户集中度过高带来的单一客户经营造成重大影响；

(2)车管家服务需求的下滑及消费者偏好的转移使得业务前景受限；

(3)产品及服务的单一或将丧失多样性竞争力；

(4)产品销售佣金及保费的变动及转介费的上涨将影响公司的经营状况；

(5)消费者个人信息的保密不当或将使公司面临处罚及负面声誉的影响。