锡在电动汽车行业的光明前景引发供应担忧

国际锡协(ITA)刚刚发布了一份关于锂离子电池中锡使用的报告。该报告的主要结论是，到2030年，锂离子电池中的锡使用量料增至60,000吨，这包括焊接，包装和其他需求。

这个数字听起来好像不多，但与去年全球约36万吨的使用量相比，这是一个显著的增长。

未来可能还会增长更多。麻省理工学院(MIT)的一项研究预测，就规模而言，锡可能是市场中获利最多的金属，从超越电动汽车的更为广泛的技术革命到机器人技术，再到通过焊接技术实现的所谓的物联网。

这可能是一个缓慢的过程。也是因为锡当前的供应链似乎无法生产那么多量。

LME锡库存见底

伦敦锡市场刚刚经历了一次周期性的合约价差获利，这并不奇怪，因为该交易所锡库存极低。1月底仅为975吨。

上个月，LME锡现货溢价一度升至每吨211美元。

LME锡总库存目前为1,295吨。尽管近期库存有所增加，仍较年初减少735吨。

现货溢价已成为伦敦锡市场的常态。部分原因在于LME锡合约的流动性低，不存在库存过剩也是原因之一。

10年前，LME锡库存为2.7万吨，2002年曾高达4万吨。

来自中国的货源解了伦敦市场的燃眉之急。上期所的显性库存为8,660吨，相对充裕。

今年1月，中国精炼锡出口为1,200吨，飙升至10年新高。与LME之间的价差套利刺激了出口。

缅甸的兴衰

然而，中国也面临着它自己的供应问题。

在过去的5年里，中国冶炼厂一直都依赖来自缅甸佤邦边境的原料。但缅甸的产量似乎呈结构性下降趋势，因为易开采的矿石已经枯竭。

去年，中国的锡精矿进口下降了25%，其中绝大多数来自缅甸。国际锡协表示，进口量没有下降更厉害的唯一解释是佤邦矿山还有库存可以消耗。

过去10年，缅甸的锡矿供应让人惊喜，在缓解锡市场长期供应不足的担忧方面发挥了重要作用。

如果现在缅甸矿的供应正在减少，中国冶炼厂将不得不重新寻找新的矿源。

印尼矿供应的反复无常

全球最大的锡生产国面临上游供应链的重新配置，而全球最大的出口国印尼在供应方面仍受制于国内政治。

多年来，印尼一直在努力控制本国的独立生产商，以稳步收紧出口监管。这与其资源民族主义相吻合。

过去，一系列新的出口规定已经扰乱了出口，而现如今又旧事重演。去年10月一家负责检查出口是否符合官方诸多要求的印尼检验公司被叫停，自此出口量一直在下滑。

暂停令刚刚解除。出口会随之反弹，这和过去的情况一样。

然而，印尼锡行业政策的经验告诉我们未来一段时期内肯定会出现供应中断。

更重要的是，产量明显会低于几年前的水平。

官方数据加上一些非法出口量显示去年印尼出口总量为76,760吨，低于2017年的78,190吨。而该国自2013年开始，每年定期出口逾9万吨。

那些随心所欲的日子已经一去不复返，印尼的年产量似乎已稳定在7万-8万吨的较低水平。

未来的挑战

除了中国和印尼，巴西和秘鲁等其它老牌锡生产国面临矿山老化，品位下降，一直在努力维持产量。

目前有少数几家新公司，比如2016年在塔斯马尼亚投产的Aus Tin，以及Alphamin。 Alphamin公司正将刚果的Bisie矿山从手工开采的运营模式转为商业运营。

就锡供应而言，刚果基伍地区可能是下一个缅甸，但它位于该国一个特别不稳定的地区，这意味着Alphamin是开拓者，Bisie是未来投资的典范。

锡的项目计划不多。锡市场位于投资的外围，并没有像钴那样引起同样的关注。

但如果国际锡协对未来潜在需求增长的评估只有一半是正确的话，那就必须做出改变。

价格必然上涨。

鉴于笼罩在LME金属业务上的宏观负面情绪，以及国际锡协自己的评估，由于中国需求放缓，今年锡的使用量可能略有下降， 因此可能难以做多。

但上涨之路会很艰辛。金属市场上的悲观氛围和国际锡协预计中国今年需求小幅下降会是拦路虎。

然而，在某个阶段价格必须涨到一定水平，才能刺激供应增加。如果做不到这一点，锡将很难如预期所愿。